Финансирование и стоимость результатов

5 Финансовое обеспечение и стоимость дополнительных результатов

5.1 Периметр финансовой оценки

Финансовая архитектура национального проекта «Туризм и гостеприимство» соединяет федеральные субсидии, региональные расходы, капитализацию институтов развития и предполагаемые внебюджетные вложения. Поэтому его стоимость нельзя определять единственным числом без указания состава источников и правил консолидации. В открытом представлении паспорта арифметическая сумма финансовых строк на 2025–2030 годы составляет 1 787,964 млрд рублей. Однако проверка первичного паспорта выявляет включение федеральных трансфертов в региональные бюджетные строки. Названная сумма характеризует опубликованную совокупность стоимостных записей; она не удостоверяет объём консолидированных расходов и тем более фактически осуществлённых инвестиций. [80]

Оценка выполнена по состоянию на 29 октября 2026 года. Для структуры использованы представления паспорта НП версии 26.23 и пяти федеральных проектов, обновлённые 16 октября 2026 года. Дата обновления веб-представления не приравнивается к дате утверждения паспорта. Для бюджетной динамики использована пояснительная записка к законопроекту № 615-9: колонка 2026 года отражает сводную бюджетную роспись на 1 сентября, а колонки 2027–2029 годов – бюджетные предложения. Для исполнения применено предварительное сообщение Минфина на 1 октября 2026 года. Эти источники относятся к различным стадиям бюджетного процесса и не образуют взаимозаменяемые оценки одной величины. [81]

Предмет экономической экспертизы шире проверки арифметики. Необходимо установить, какой дополнительный результат приобретается за государственные средства, как распределяются инвестиционные риски и какие обязательства сохраняются после ввода объектов. Бюджетная выплата, предоставленный банком кредит, вклад инвестора в проект и стоимость построенного имущества представляют разные операции. Их сложение без прослеживания движения средств создаёт повторный счёт. Аналогично перечисление субсидии подтверждает финансовую операцию, но само по себе не доказывает появление дополнительных ночёвок, рост производительности или увеличение добавленной стоимости туризма.

5.2 Межбюджетные трансферты и границы консолидации

Принцип исключения трансфертов непосредственно виден в первичном PDF паспорта, опубликованном Поволжским государственным университетом физической культуры, спорта и туризма. В этой ранней редакции по проекту создания номерного фонда указаны 308,8718541 млрд рублей федерального финансирования, 121,2519172 млрд региональных бюджетов и 162,8571426 млрд внебюджетных источников. Простая сумма равна 592,9809139 млрд. Опубликованный итог проекта составляет 475,2106768 млрд: разница 117,7702371 млрд точно соответствует межбюджетным трансфертам, выделенным внутри федеральной строки. Они обеспечивают региональные расходы и исключаются при переходе к консолидированному итогу. [82]

Та же проверка воспроизводится на уровне всего национального проекта этой редакции. Федеральная строка равна 444,8534541 млрд рублей, региональная – 174,2519172 млрд, внебюджетная – 162,8571426 млрд. Арифметическая сумма 781,9625139 млрд превышает опубликованный итог 612,1922768 млрд на 169,7702371 млрд. Вычет складывается из 117,7702371 млрд трансфертов по номерному фонду и 52 млрд по морским курортам. Следовательно, региональную строку нельзя интерпретировать как собственное софинансирование субъектов Федерации. Для такого вывода требуется предварительно убрать поступающие из федерального бюджета средства. [83]

Сопоставимый частный пример присутствует и в редакции 2026 года. По модульным средствам размещения на 2026 год раскрыты 5,6162505 млрд рублей консолидированных региональных бюджетов и 5,3499455 млрд в подстроке перечислений бюджетам субъектов. Остаток собственных региональных средств составляет 0,266305 млрд. Сложение первых двух сумм дало бы 10,966196 млрд и повторно включило бы федеральный трансферт. Корректная бюджетная стоимость данной раскрытой операции составляет 5,6162505 млрд; это не оценка всей стоимости инвестиционных проектов с учётом частных средств. [84]

Указанный пример доказывает необходимость консолидации, но не позволяет автоматически вычислить чистый итог текущего национального проекта. Полная сопоставимая ведомость исключаемых трансфертов за 2025–2030 годы в открытом представлении не раскрыта. В частности, отдельные подстроки результатов содержат значения только для части лет, а в некоторых случаях их суммы не согласуются с соседними агрегатами. Вычитать из редакции 2026 года трансферты раннего PDF означало бы соединить разные бюджетные состояния. Поэтому текущий консолидированный итог здесь не оценивается, а все доли, рассчитанные от 1 787,964 млрд, прямо обозначаются как условная структура опубликованной арифметической суммы.

5.3 Горизонты и структура опубликованных финансовых строк

После приведения к горизонту 2025–2030 годов раскрытая сумма по «Пяти морям и озеру Байкал» составляет 1 177,363 млрд рублей, по созданию номерного фонда – 581,378 млрд, по туристической привлекательности – 20,913 млрд, по кадрам – 4,272 млрд, по промышленному обеспечению – 4,038 млрд. Их сумма совпадает с агрегатом национального проекта. Условные доли первых двух направлений составляют 65,85% и 32,52%; вместе они занимают 98,37% этой стоимостной совокупности. Концентрация характеризует масштаб финансовых записей инфраструктурных направлений, но не является доказательством их доли в чистых бюджетных расходах или достигнутых эффектах. [86]

Сравнение заголовочных сумм без проверки годовых строк создаёт дополнительную ошибку. Заголовок проекта номерного фонда содержит 730,838 млрд рублей, включая 149,460 млрд за 2031–2036 годы. В кадровом проекте за пределами 2030 года раскрыты ещё 0,060 млрд. Механическое сложение полных заголовков пяти проектов дало бы 1 937,484 млрд, завысив сопоставимую сумму на 149,520 млрд. При этом формальный срок реализации в карточках заканчивается 2030 годом. Финансовые строки последующих лет важны как указание на продолжение обязательств, но не должны включаться в структуру шестилетнего периода. [87]

В промышленном проекте отдельная финансовая строка 2025 года отсутствует. Сумма раскрытых строк 2026–2030 годов равна его опубликованному полному итогу 4,038 млрд рублей. Для сопоставления используется именно этот явно указанный итог, а отсутствие строки 2025 года сохраняется как ограничение раскрытия. На уровне годовой проверки 2026–2030 годы полностью согласуются между НП и пятью ФП. В 2025 году сумма четырёх доступных строк также совпадает с агрегатом НП, однако такое арифметическое совпадение не превращает отсутствующее наблюдение в документально установленный ноль. [88]

За 2025–2030 годы федеральный ряд национального проекта составляет 438,073 млрд рублей, региональный валовой ряд – 180,114 млрд, внебюджетный – 1 169,777 млрд. Отдельное изображение этих рядов показывает изменение финансовой модели без предположения об их аддитивности. Внебюджетный план возрастает со 104,120 млрд в 2026 году до 290,021 млрд в 2030 году. Региональные суммы отражают как собственное финансирование, так и расходование поступивших трансфертов. Для оценки бюджетной нагрузки субъектов требуется их разделение, а для оценки частного участия – проверка договоров, финансового закрытия и фактической оплаты работ. [89]

5.4 Морские курорты и отложенный внебюджетный ресурс

Финансовая конструкция «Пяти морей и озера Байкал» особенно зависит от будущих вложений. Из раскрытой суммы 1 177,363 млрд рублей на внебюджетные источники приходится 1 024,056 млрд, на федеральную строку – 99,736 млрд, на региональную валовую строку – 53,571 млрд. Внебюджетный компонент составляет 86,98% условного арифметического итога. Из него 751,183 млрд, или 73,35%, отнесено к 2028–2030 годам. Таким образом, основная масса предполагаемого негосударственного финансирования должна материализоваться после текущего бюджетного года, когда уже могут возникнуть обязательства по подготовительной и обеспечивающей инфраструктуре. [94]

Эта структура создаёт риск несинхронного исполнения. Дорога, водоснабжение, очистные сооружения и электросети требуют вложений до появления устойчивого денежного потока гостиниц. Частный инвестор, напротив, заинтересован в подтверждении доступности инфраструктуры и спроса до окончательного принятия обязательств. Если бюджетная часть реализуется быстрее, чем частная, возникает риск недозагрузки созданных мощностей; если медленнее – стоимость задержки переносится на инвестора и может вызвать пересмотр проекта. Сам по себе высокий внебюджетный план не доказывает, что данный разрыв уже закрыт банковскими договорами и собственным капиталом участников.

Паспорт связывает внебюджетный ряд с результатом предоставления льготных кредитов и указывает 25,836 млрд рублей федерального финансирования соответствующего механизма на 2025–2030 годы. В годовых значениях результата предусмотрено по 40 единиц в 2026–2030 годах, всего 200. Такой счёт описывает поддерживаемые операции, а не объём освоенных инвестиций или число введённых гостиниц. Для оценки дополнительности необходимо знать величину и срок каждого кредита, график выдачи, долю рефинансирования, фактическое использование и состав объектов. Деление 1 024,056 млрд внебюджетного плана на число кредитов не даёт стоимости бюджетной поддержки, поскольку смешивает разные финансовые инструменты. [95]

Дополнительное ограничение связано с описанием бюджетных инвестиций «Туризм.РФ». Финансовые строки результата дают 7,5 млрд рублей за 2027–2030 годы, итоговое значение и годовой ряд – 114 проектов к 2030 году. Однако текстовая характеристика говорит о 124 проектах и включает десять проектов 2026 года. До согласования этих элементов паспорт не предоставляет однозначный знаменатель для расчёта стоимости участия в одном проекте. Более того, один инвестиционный проект может включать несколько объектов, а участие корпорации не равно полной стоимости строительства. Экономическая оценка должна следовать за долей капитала, обязательствами сторон и результатом, полученным в обмен на государственное участие. [96]

Для долгосрочных курортов обязательна оценка расходов после ввода. Капитальные вложения формируют актив, которому потребуются обслуживание, обновление, энергоснабжение, персонал и транспортное обеспечение. Эти затраты могут оплачивать инвестор, муниципалитет, регион или пользователь через тариф. Их отсутствие в одной строке НП не означает отсутствия для экономики. Обоснование круглогодичного режима должно подтверждаться распределением загрузки и доходов по сезонам: высокая посещаемость нескольких летних недель не гарантирует финансовой устойчивости объекта, рассчитанного на постоянную эксплуатацию.

5.5 Бюджетные предложения на 2027–2029 годы

В пояснительной записке к проекту федерального бюджета на 2027 год предусмотрено 87,9284 млрд рублей на национальный проект, на 2028 год – 88,1524 млрд, на 2029 год – 77,5814 млрд. Общая сумма трёхлетних предложений составляет 253,6622 млрд рублей. Для сравнения в той же таблице приведена роспись 2026 года на 1 сентября – 64,4531 млрд. Прирост 2027 года относительно этой базы составляет 23,4753 млрд рублей, или 36,42%. Это номинальное изменение федеральных ассигнований между разными годами, а не реальный прирост капитальных вложений отрасли. [97]

Разложение изменения показывает его концентрацию. Проект создания номерного фонда получает увеличение с 45,7852 до 71,6363 млрд рублей, то есть на 25,8511 млрд. По морским курортам предусмотрено сокращение на 0,1900 млрд, по туристической привлекательности – на 4,4940 млрд. Кадровое направление увеличивается на 0,0565 млрд, промышленное – на 0,1701 млрд. Дополнительно появляются 2,0816 млрд зарезервированных ассигнований. Сумма всех изменений точно воспроизводит общий прирост. Резерв, согласно записке, предназначен для мероприятий по развитию национального маршрута «Золотое кольцо», но не является фактически произведённым расходом или завершённым объектом. [98]

Сокращение туристической привлекательности требует содержательной расшифровки. В базе 2026 года присутствует 4,3701 млрд рублей по строке иных мероприятий структурного элемента; на 2027–2029 годы она равна нулю. Поэтому снижение всего ФП нельзя целиком трактовать как отказ от продвижения туризма. Поимённые направления продолжают включать внутреннее и зарубежное продвижение, экспертное сопровождение, обратную связь с отраслью и информационные системы. Для вывода об изменении конкретного инструмента нужны его собственная строка и неизменный состав мероприятий. [100]

Особенно значима процентная поддержка. В 2027 году четыре раскрытые строки – общий механизм льготного кредитования туристической инфраструктуры, поддержка горнолыжных курортов, кредитование морских курортов и рефинансирование кредитов круглогодичных парков развлечений – в сумме составляют 50,4584 млрд рублей, или 57,39% федеральных предложений по НП. В росписи 2026 года их сумма равна 28,8001 млрд. Увеличение на 21,6583 млрд составляет 92,26% чистого прироста всего проекта. Такая пропорция характеризует вклад финансового механизма в изменение расходов; она не означает, что 92,26% будущего экономического результата обеспечивается кредитами. [101]

Наконец, проект бюджета нельзя механически пристыковать к финансовым строкам паспорта. Федеральная строка НП на 2026 год составляет 65,3118514 млрд рублей, что отличается от сентябрьской росписи на 0,8587514 млрд. На 2027 год паспорт содержит 76,6695835 млрд, тогда как бюджетное предложение выше на 11,2588165 млрд. Для 2028 года расхождение составляет плюс 3,8524349 млрд, для 2029 года – минус 0,7981479 млрд. Это сопоставление редакций и бюджетных стадий. Оно не даёт основания заменять отдельные годы внутри паспортного шестилетнего итога и представлять полученную смешанную сумму как утверждённую стоимость проекта. [102]

5.6 Кассовое исполнение 2026 года

По предварительным данным Минфина, исполнение федеральных расходов национального проекта на 1 октября 2026 года составляет 75,5% плановых бюджетных назначений. Сообщение датировано 8 октября. Указание в нём на исполнение 100% кассового плана относится к совокупности национальных проектов и не переносится автоматически на туризм. Абсолютная сумма кассы здесь не восстанавливается умножением 75,5% на паспортный показатель или сентябрьскую роспись: для такого вычисления нужен знаменатель именно той редакции, на основе которой опубликован процент исполнения. [104]

Достаточно высокая доля перечисленных средств уменьшает неопределённость относительно прохождения бюджетных платежей, но оставляет открытым вопрос о результатах. Расходы могут включать авансирование строительства, перечисление межбюджетной субсидии, компенсацию банку процентной разницы или вклад в капитал института развития. Для каждого инструмента экономическое содержание кассы различается. Перечисленный трансферт необходимо проследить до расходов получателя; внесённый капитал – до использования проектной компанией; субсидию банку – до обслуживаемого кредитного портфеля. Повторно складывать эти последовательные движения нельзя.

Оценка исполнения должна поэтому объединять денежный и физический графики по одному объекту. Для строительства существенны принятые работы, готовность подключения и возможность эксплуатации; для обучения – завершение программы и подтверждённые компетенции; для продвижения – измеримый дополнительный спрос. Отставание платежей не всегда означает отставание результата, если действует оплата после приёмки. Быстрая касса также может предшествовать фактической готовности. Сопоставление имеет смысл только при учёте условий соглашения и календаря работ, а не через универсальное предположение о равномерном расходовании годового бюджета.

5.7 Льготное кредитование, инвестиции и дополнительность

Процентная субсидия оплачивает часть стоимости привлечения капитала. Её бюджетный объём зависит от поддерживаемого остатка долга, сроков, условий компенсации и динамики ставок. Увеличение этой строки может сопровождать расширение портфеля, удорожание обслуживания ранее предоставленных кредитов или изменение параметров поддержки. Поэтому рост расходов на субсидирование не тождественен пропорциональному росту новых гостиничных мощностей. Наличие в проекте бюджета отдельной строки рефинансирования парков развлечений особенно наглядно показывает, что поддержка может менять условия уже существующих обязательств. [105]

Экономический вопрос состоит в том, какая часть инвестиций без субсидии не состоялась бы, была бы реализована позднее или имела бы меньший масштаб. Если получатель мог построить тот же объект на рыночных условиях, основным результатом поддержки становится перераспределение дохода в его пользу. Если субсидия снимает ограничение, препятствующее общественно полезному проекту, возникает дополнительный эффект. Различить ситуации можно через сопоставление близких проектов, получивших и не получивших поддержку, с учётом исходной готовности, качества обеспечения, расположения и спроса. Простое сравнение получателей со всей отраслью может быть смещено различиями в исходной готовности, спросе и условиях отбора; направление смещения требует проверки.

Финансовый анализ требует раздельного учёта бюджетной субсидии, банковского кредита и собственного капитала. Кредит представляет возвратное финансирование, а не безвозмездный бюджетный расход. Инвестиции описывают использование средств для создания актива; они могут финансироваться тем же кредитом. Если одновременно суммировать выданный кредит и оплаченные из него строительные работы, получится повторный счёт. Бюджетную цену поддержки следует сопоставлять с дополнительным результатом, тогда как полную инвестиционную стоимость – с будущим потоком услуг и эксплуатационными расходами. Эти расчёты отвечают на разные вопросы и не должны заменять друг друга.

Для участия институтов развития важны условия возврата средств и распределения убытков. Взнос в капитал создаёт финансовый актив государства или корпорации, но его экономическая стоимость зависит от перспектив возврата, стоимости последующего финансирования и принимаемого риска. Поддержание деятельности самой корпорации представляет отдельный расход: в паспорте номерного фонда на сопровождение проектов предусмотрено 2,670 млрд рублей, на бюджетные инвестиции – 3,894 млрд. Их нельзя интерпретировать как одинаковые по содержанию вложения в строительные объекты. Сопровождение должно оцениваться через подготовленные и реализованные проекты, сроки прохождения процедур и устранённые ограничения. [106]

Долгие кредитные обязательства также объясняют, почему финансовая оценка не заканчивается формальным 2030 годом. Раскрытые строки номерного фонда продолжаются до 2036 года. В экономическом анализе они требуют внимания к стоимости поддержки за весь период, хотя для структуры 2025–2030 годов исключаются. Решение о новом объекте должно учитывать будущую нагрузку на бюджет, устойчивость заемщика к снижению загрузки и возможную потребность в реструктуризации. Иначе первоначально ограниченная субсидия способна сопровождаться дополнительными обязательствами, которые не видны из расходов года отбора. [107]

5.8 Модульные гостиницы и единая субсидия

По модульным средствам размещения раскрыты 14,1027794 млрд рублей федеральных перечислений бюджетам субъектов за 2025–2027 годы. Региональная валовая сумма по тому же результату составляет 14,9408377 млрд; эти величины перекрываются. При этом количественные строки содержат 6 057 номеров в 2026 году и 4 014 в 2027 году, всего 10 071. Отдельное значение ввода за 2025 год в данном представлении отсутствует, хотя финансирование этого года присутствует. Поэтому деление всей трёхлетней федеральной суммы на 10 071 номер не признаётся надёжной оценкой стоимости номера: необходимо сначала связать платежи и ввод с одними инвестиционными проектами. [108]

Более содержательный критерий – стоимость дополнительного доступного номерного фонда с учётом периода эксплуатации. Для него нужны не только количество модулей и размер субсидии, но и фактическое использование, сезон работы, подключение к инфраструктуре, обслуживание и срок службы. Быстрый ввод может быть полезен при локальном дефиците размещения, однако объект с низкой загрузкой создаёт меньший поток услуг при той же первоначальной поддержке. Сравнивать модульные и капитальные гостиницы следует по сопоставимому качеству, расположению и доступным место-суткам за жизненный цикл. Фактические ночёвки характеризуют использование этой мощности. Расходы необходимо привести к общему базовому году цен; при различающихся сроках службы требуется сопоставимый горизонт с учётом замены и остаточной стоимости либо расчёт эквивалентных годовых затрат.

Единая субсидия в бюджетных предложениях сохраняется на уровне 9 млрд рублей ежегодно в 2027–2029 годах. Она объединяет региональные мероприятия, для которых эффект может возникать через благоустройство, события, маршруты и иные элементы туристического предложения. Количество оплаченных мероприятий не обеспечивает сопоставимости их ценности: небольшая инвестиция, устраняющая конкретное ограничение, может иметь большую отдачу, чем более дорогой объект без подтверждённого спроса. Для оценки следует фиксировать исходное ограничение, ожидаемое изменение и фактический дополнительный поток посетителей, сохраняя отдельно затраты на дальнейшее содержание. [109]

Особого контроля требует совпадение объекта поддержки по нескольким механизмам. Региональная субсидия, льготный кредит, средства корпорации и обеспечивающая инфраструктура могут обслуживать один комплекс. Совместное финансирование само по себе допустимо и может быть необходимым, но в сводной оценке объект и его результат должны учитываться один раз. Для этого нужен единый идентификатор инвестиционного проекта и связанный перечень источников, договоров, активов и обязательств. Тогда можно отличить финансовое участие нескольких сторон от повторного заявления одного и того же результата.

5.9 Стоимость кадровых, промышленных и информационных результатов

Кадровый проект предоставляет относительно ясный пример расчётной удельной стоимости. На результат завершения практико-ориентированных программ обучения предусмотрено 2,3 млрд рублей в 2025–2030 годах; сумма годовых значений составляет 52 150 слушателей и совпадает с итогом результата. Отношение даёт около 44,104 тыс. рублей планового федерального финансирования на одного завершившего обучение. Это среднее распределение бюджетной строки, включающей обеспечение образовательной деятельности, а не установленная цена обучения конкретного человека и не оценка достигнутого роста производительности. Для последнего нужны подтверждённые навыки, их применение на рабочем месте и изменение результата труда. [110]

По промышленному обеспечению раскрыто 4,0384786 млрд рублей федерального финансирования и 11 420 единиц реализованной отечественной продукции к 2030 году. Формальное отношение составляет 353,632 тыс. рублей на единицу. Оно пригодно для арифметической диагностики, но слабо характеризует эффективность: единицы оборудования могут различаться по цене, мощности и назначению. Поддержка спроса также может перераспределять закупки между производителями или переносить их между годами. Поэтому необходимы данные о составе продукции, величине скидки, рыночной цене и объёме выпуска, который не возник бы без компенсации. [111]

В туристической привлекательности на развитие и функционирование информационных систем Минэкономразвития раскрыто 4,126 млрд рублей за 2025–2030 годы. Итог в шесть единиц сопровождается ежегодными результатами и не должен автоматически трактоваться как шесть независимых новых систем. Финансирование объединяет развитие и поддержание функционирования. Его полезность проявляется в качестве данных, снижении административных затрат, доступности реестров и удобстве выполнения конкретных операций. Повторная оплата эксплуатации одной системы может быть обоснованной, однако ежегодное функционирование нельзя повторно представлять как создание нового актива. [112]

Для продвижения туризма финансовая отдача должна оцениваться по дополнительным поездкам и расходам туристов, а не по охвату сообщений или числу мероприятий. Особенно важно различать привлечение нового спроса и его перераспределение между российскими направлениями. Рост посещаемости поддержанного региона может сочетаться с сокращением потока в другом регионе, не увеличивая общенациональный результат. Более убедительным объектом оценки становится привлечение иностранных посетителей, увеличение продолжительности пребывания или заполнение свободных мощностей в низкий сезон, если дополнительность подтверждается сопоставимыми данными.

5.10 Финансовые условия доказуемой эффективности

Финансовая оценка проекта требует двух согласованных представлений. Первое описывает бюджетную нагрузку с исключением межбюджетных оборотов, выделением процентных субсидий, капитализации и текущих расходов. Второе описывает стоимость и результат конкретных инвестиционных проектов: полученные средства, созданные активы, эксплуатационные обязательства и дополнительные услуги. Переход между ними должен быть воспроизводимым. Без такого перехода крупный внебюджетный план легко принять за уже привлечённый капитал, а сумму финансовых записей – за консолидированную стоимость национального проекта.

Для морских курортов решающее значение имеют финансовое закрытие и согласование этапов. Бюджетное решение о следующей очереди следует связывать с готовностью земли и инфраструктуры, подтверждённым собственным капиталом, обязательствами кредиторов и проверяемым графиком эксплуатации. Для льготного кредитования нужны сведения о поддерживаемом портфеле и будущей стоимости субсидии. Для модульных гостиниц – соответствие платежей конкретным введённым номерам. Для кадровых и промышленных мер – проверка применения навыков и дополнительного выпуска. Такое различение позволяет оценивать каждую меру по результату, который она действительно способна обеспечить.

На срезе 29 октября 2026 года открытые данные подтверждают значительный масштаб финансовых планов, концентрацию предполагаемых вложений в инфраструктуре и существенное увеличение федеральной процентной поддержки в предложениях на 2027 год. Они не подтверждают равенство опубликованной суммы 1 787,964 млрд рублей чистому ресурсу проекта, фактическое привлечение всех заявленных внебюджетных средств или достижение соответствующего экономического эффекта. Обоснованная положительная оценка должна опираться на согласованные денежные и физические результаты, дополнительность вложений и устойчивость эксплуатации, а не на масштаб объявленного финансирования. [114]